บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส (ประเทศไทย) แนะนำซื้อหุ้น WPH ชี้เป้าราคา 4.40 บาทต่อหุ้น ประเมินแนวโน้มกำไรไตรมาส1-2ปีนี้เติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง รับอานิสงส์ นโยบายเปิดประเทศ และโรงพยาบาลตั้งอยู่ในแหล่งท่องเที่ยว ผู้ใช้บริการทั้งในและต่างประเทศมากขึ้นพร้อม รับรู้รายได้จากอาคารWellness centerได้เต็มที่ ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันจูงใจ มีค่าพีอีเรโชที่ระดับ 7.59 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยโรงพยาบาลขนาดกลางและเล็กอยู่ที่ 22 เท่า
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ได้เผยแพร่บทวิเคราะห์ แนะนำ”ซื้อ”หุ้นบมจ.โรงพยาบาลวัฒนแพทย์ ตรัง หรือ WPH ให้ราคาพื้นฐานอยู่ที่ 4.40 บาทต่อหุ้น เนื่องจากได้ประโยชน์จากเปิดประเทศ และโรงพยาบาลอยู่ในแหล่งท่องเที่ยว ซึ่งโรงพยาบาลวัฒนแพทย์ ตรัง (WPH) ปัจจุบันมีโรงพยาบาล ในเครือ 2 แห่งที่ ตรัง (ขนาด 120 เตียง), อ่าวนาง จ.กระบี่ (59 เตียง) และคาดว่าจะเปิดที่สมุย (53 เตียง) ในไตรมาส 1/2566 โดยร.พ.ไม่มีคนไข้ประกันสังคม และมี Hospitel ให้บริการกว่า 1 พันห้อง
ทั้งนี้ผลประกอบการปี 2564 มีรายได้ 1.2 พันล้านบาท เติบโตก้าวกระโดด 74% จาก 705 ล้านบาทในปี2563 ส่วนกำไรสุทธิปี 2564 อยู่ที่ 232 ล้านบาท ดีขึ้นมากจากขาดทุนสุทธิ 28 ล้านบาทในปี 2563 ซึ่งปัจจัยหนุนการเติบโตมาจาก 1) การให้บริการรักษาโควิด โดยในปี2564 มีรายได้โควิด (รวมฉีดวัคซีน) 41% ของรายได้รวม และคนไข้ทั่วไป 59%, 2) ผลประกอบการร.พ.ที่อ่าวนางที่เป็นกำไร (จากขาดทุนในปี 2563) ทำให้ GPM ปี 2564 เพิ่มเป็น 35%จาก 15% ในปี 2563 , 3) การลดต้นทุนและประหยัดค่าใช้จ่าย และ 4) มี Economy of scale โดยโครงสร้างคนไข้ปี 21 ประกอบด้วย คนไข้เงินสด 31% และลูกค้าสินเชื่อ 69%(บริษัทประกัน, บริษัทคู่สัญญา, สปสช. เป็นต้น)
สำหรับแนวโน้มปี2565 ผู้บริหารWPH คาดรายได้โต 10% เป็น 1.35 พันล้านบาท โดยรายได้เกี่ยวกับโควิดอ่อนลงเป็น 20-25% ของรายได้รวม แต่รายได้จากคนไข้ไทยทั่วไปมีมากขึ้น รายได้คนไข้ล้างไตเพิ่ม 50% รายได้จากศูนย์เฉพาะทางระบบทางเดินอาหารและตับ รวมถึงรายได้ศุนย์มะเร็งเพิ่มขึ้นมากคนไข้ต่างชาติเริ่มกลับเข้ามากขึ้นใน ครึ่งหลังปี 2565 รวมถึงรับรู้รายได้จากอาคารคนสุขภาพดี (Wellness center) เต็มปี ซึ่งเปิดให้บริการไปเมื่อไตรมาส 2/2564
ขณะเดียวกันมองแนวโน้มปี 2566 รายได้คาดว่าจะโตเพิ่มเป็น 11% หรือ 1.49 พันล้านบาท โดยมีสัดส่วนรายได้จากต่างชาติเป็นสัดส่วน 24% ซึ่งโตจากปีก่อนหน้า 170% เป็นผลจาก 1) เปิดให้บริการร.พ.วัฒนแพทย์ สมุย ในไตรมาส 1/2566 ใช้เงินลงทุน 500 ล้านบาท คาดจะคุ้มทุนทาง EBTIDA ในปีที่ 2 ระยะเวลาคุ้มทุนราว 8 ปี และ 2) นักท่องเที่ยวต่างชาติกลับเข้ามาเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
คำแนะนำการลงทุน ราคาจูงใจ แนะนำซื้อ WPH ให้ราคาพื้นฐาน 4.40 บาท อิง P/E ปีนี้ที่ 15 เท่า ทั้งนี้คาดว่ากำไรสุทธิในงวดไตรมาส1-2 ปี 2565 จะเติบโตแข็งแกร่งจากงวดเดียวกันปีก่อน และอ่อนลงจากไตรมาส 4/2564ไม่มาก ส่วนทั้งปี2565คาดกำไรสุทธิลด 24% แต่ดีขึ้นมากจากขาดทุน 28 ล้านบาทในปี 2563 ส่วนปี 2566 เติบโตได้ 4% ด้าน Valuation จูงใจ ณ ราคาปัจจุบันมี P/E ปีนี้ต่ำเพียง 7.59 เท่า ขณะที่ค่าเฉลี่ยของร.พ.ขนาดกลาง เล็กอยู่ที่ 22 เท่า คาด Dividend Yield ประมาณ 3% ต่อปี
